中药行业此刻正历经着前所未有的冰火两重天的状况，其中，和疫情相关的公司业绩实现翻倍增长，然而，七成的中药企业却面临着收入以及利润双双下滑的局面。2020年中报如同那面能照出真相的照妖镜，使得究竟是谁在裸泳变得清晰明了，一目了然。
疫情红利与中药失速
在2020年上半年的时候，医药行业总体的营收相较于同比增长了3.3%，然而，这份增长基本上和中药没有关联。根据湘财证券研究所给出的数据显示，中药行业里上市公司的营收和同比相比下降了12.89%，其利润总额大幅下跌了30.30%，归母净利润同样出现了30.42%的下滑情况。与之形成非常鲜明的对比之处在于，核酸检测、防护用品、抗感染药物等那些疫情直接受益的板块，有多家企业达成了50%以上的爆发式增长。
医药行业整体之中，有百分之四十三的公司达成了收入呈现正增长的情况，百分之四十六的公司扣除非经常性损益后的净利润同比出现增加，然而中药行业之内，超过七成的企业这两项核心指标双双出现了下滑势头。在八月三十一日这个中报披露截止的日子，某家处于龙头地位的中药企业交出了其上市以来最差的成绩表单，股价在当日遭遇了跌停。
中药材指数持平背后是需求疲软
上周，用于重点跟踪的中药材价格总指数，收于一百七十六点五，此数环比基本保持持平状态，有细分的十二个品种，呈现六涨六跌的情况，表面上看似平衡，实际上却暗藏着危机，藻菌地衣类药材价格指数跌幅处于前列位置，这类常用于保健品的原料需求明显出现萎缩，安徽亳州、河北安国两大中药材交易市场有商户反映，今年大货订单减少了约三成，药厂采购变得颇为谨慎。
价格保持平稳并非是供需达到平衡状态，而是呈现出虽有价格却没有市场交易的状况。以往年份的夏季属于中药材传统的进行备货的季节，今年四川、甘肃等主要生产区域新产出的货物上市之后其销售进展缓慢。有着某大型饮片厂的采购总监宣称，厂里库存周转的天数从45天被延长至70天，对于那些并非必需的品种停止进货。这样一种观望的情绪正朝着产地进行传导。
医保控费卡住中药脖子
国家医保目录处于动态调整之中，且这种调整呈现常态化，其中中药注射剂受到的限制最为显著，2019年医保谈判调入的品种主要是西药，有多个中药大品种被调出或者被限制支付范围，2020年上半年，在纳入重点监控目录的20个品种里，中药注射剂占了一半，这些品种在公立医院的销量同比下滑普遍超过40%。
医院端用药结构出现极为激烈幅度极大的调整，某三甲医院药剂科所呈现的数据表明，在今年1月至7月期间，中药处方量与去年同期相比下降了18%，然而西药处方量却增长了7%，医生开药变得更为审慎，尤其是针对那些缺乏清晰有据可依确凿证据的中成药。一位呼吸科主任直接坦率表达称，当下开具中成药需要进行多次全方位慎重思考，既要考量药物治疗效果证据，又要担忧医保开展的飞行检查。
消费属性品种成为避风港
在整体呈现下滑态势的背景情形下，具有消费品属性特质的中药企业展现出了韧性，拥有着品牌溢价以及院外销售渠道的公司，其上半年营收的降幅显著小于行业的平均水平，云南有一家知名的白药企业凭借牙膏等大健康产品稳住了基本盘，广东有一个凉茶品牌借助快消渠道维持着正增长，这些企业的共同特征是，院内市场的占比低于 30%，并且不依赖医保进行支付。
药店终端获取的数据，证实了这样的一种趋势，上半年，全国零售药店之中，中药饮片的销售额，同比呈现出增长态势，增长率为6.2%，而滋补养生类的药材，则增长了12%，疫情致使公众，对于免疫力更加地关注了，黄芪，枸杞，西洋参等用于家庭滋补的药材，开始变得畅销起来，然而，这类品种的毛利率，普遍要低于处方药，以至于难以完全去弥补院内市场的丢失。
研发投入揭示未来分化
2020年中报的另一关键信号，指的是研发投入强度这个方面。中药行业里，上市公司平均研发费用率大约是2.1%，这一比例远远低于化学药以及生物药企业7%至15%的水平。少数企业依旧在持续坚持投入，有某上市中药企业，其研发费用同比的增长幅度为21%，这笔费用主要被用于经典名方的开发以及质量标准的提升；然而多数企业，它们的研发费用同比出现了削减的情况，甚至存在有的企业，其研发投入仅仅只够用来支付专利维护费的现象。
研发投入方面存在的差距，正渐渐转变成竞争壁垒。国家药监局药品审评中心给出的数据表明，在2020年上半年的时候，中药新药临床试验申请仅仅只有4个，然而化药却有200余个申请人。那些没有新药储备的企业，在未来三五年的时间里，只能依靠老品种来维持经营。某券商的医药首席分析师作出判断称，中药行业正在经历着残酷的出清过程，每年消失十几个批文已经成为一种常态。
估值修复仍需业绩兑现
在经历前期回调之后，中药Ⅱ板块当下的市盈率约为23倍，相较于沪深300的溢价率是167.84%，已然低于近五年的均值。只不过，低估值并不意味着会马上上涨。而公募基金二季报表明，中药板块的配置比例下降到了历史低点，持仓主要集中在片仔癀、云南白药等少数标的上。机构投资者的逻辑十分清晰：业绩确定性比起便宜来更具重要性。
9月1日，中药板块出现了上涨态势，涨幅为4.55%，在此期间，有部分资金在进行博弈，其目的是中报利空出尽的情况。然而，湘财证券发布的研报清晰地做出提示，表明行业整体面临的下行压力依旧是比较大的，并且机会主要集中在结构性方向。具备品种壁垒的独家产品，以及成功实现转型进入大健康领域的消费中药，才是资金真正敢于投入赌注的方向。而那些产品存在同质化现象，并且严重依赖院内渠道的企业，其出现的反弹有可能正是调仓的窗口。
读完这篇幅文章之后，你手里握有的那种中药股在上半年期间的业绩究竟是呈现上涨态势还是下跌态势呢？你当下是计划着进行加仓操作还是选择离场抛售呢？乐于接受在评论区域里面去分享你自身的操作逻辑情况，通过点赞以及转发的行为让更多的股民能够明晰行业实际情况。
